Tik Tok
市场常常感觉像是在等待一个永远不会响起的电话——但今天的电话线直接连接着华盛顿和北京。特朗普和习预计将通话，电话线已经在为常见的戏剧性、姿态以及选择性泄密而嗡嗡作响。交易员们熟知这个模式：通话前的信号搅动市场，媒体的零星消息塑造预期，然后是一场精心编排的对话，双方都不会真正透露底牌。
但这不仅仅是一次礼貌的外交寒暄。悬而未决的是TikTok在美国的生存、关税“休战”，以及更广泛的科技主导权的博弈。市场将其视为等待风险事件的释放——并不是说通话本身会带来明确的结果，而是因为其语气可能会影响算法和资产分配者在周末的表现。
特朗普最近对TikTok的突然热情是交易员们喜闻乐见的叙事转折。曾经对这款应用程序持敌对态度的他，如今却称其为一个不容小觑的资产，尤其是在它同时也是通向年轻选民的渠道时。一家美国财团在中国的点头同意下收购本地业务，并附带“费用加成”的激励？这听起来更像是一个结构化产品而不是社交媒体交易——市场也是以这样的方式理解它。这不仅仅关乎一个视频应用程序；它是控制塑造消费者行为算法的象征。在市场中，我们称之为订单流动。特朗普希望其被本土化、证券化，并呈现为“由美国拥有”。而北京则希望确保没有任何瑰宝在没有持续索赔的情况下被剥夺。双方的博弈似乎都在认为期权的溢价比基础资产更有价值。
华为重新出现并提出其芯片蓝图，显示出北京不再静默防御。再加上它要求国内公司停止购买英伟达的AI产品，你便得到了一个明确的信息：中国愿意在短期成本之上转变需求曲线，以获得长期的独立性。与此同时，美国与英伟达达成旁氏协议——可以发货，但华盛顿要收取15%的抽成。这是披着国家安全外衣的经典租金提取。对于市场而言，这提醒我们，半导体不仅仅是周期性投资，还是地缘政治的棋子。每一个公告都影响着估值，原因并不是供需曲线一夜之间发生了变化，而是监管的天花板进一步降低了这个行业之上的空间。
当前的90天关税暂停就像是一个持有模式，市场在范围交易中等待突破。它维持的时间越长，能量越压缩——而当突破最终到来时，波动便会越剧烈。交易员们仍记得今年早些时候，当你来我往的升级失控时发生了什么；波动率从外汇传递到股票，再到信贷，形成了一个完美的反馈循环。贝森特对人民币的评论强调了更微妙的游戏。对美元而言，人民币保持稳定；而对欧元则暴跌。这告诉我们，北京更关心的是在欧洲的相对竞争力，而不是在美国的施压。对于美国交易员而言，这只是个小插曲。而对欧洲来说，这则是一个缓慢升温的压力锅。无论如何，货币的变动只是杠杆三脚架中的另外一条腿——关税、科技和外汇。
华尔街已经学会了，这些特朗普-习时刻很少能带来承诺的火花。它们更像是一局扑克游戏，两个玩家各自亮出一两张牌，对着镜头微笑，真正的赌注留到后面去。市场在乎的不是声明，而是前进的方向。即使是缓慢的解冻，也能让股票保持温暖，而风险差价保持控制。若有失误——比如习在TikTok上犹豫不决，或者特朗普重提关税威胁——那你会看到外汇市场立即重新定价，USD/CNH将是首当其冲。科技股在这里仍然是高Beta的选择；英伟达、甲骨文和与AI供应链有关的公司将感受到最强烈的震荡。
所以，我们在电话线上等待，期待领导人能够提起电话，在市场可以解读的语气中进行交流。这不仅关乎TikTok能否生存，或关税是否延长90天。涉及的是投资者能否继续假装冰川正在融化，或是霜冻依然足以裂开。在交易中，你不一定需要达成交易——你只需要故事。而今天的故事是，华盛顿与北京仍然互相需要到能够继续对话。仅此一项，或许就足以让风险资产在周末保持活跃。