华盛顿的舞台已经搭好，迎接为期两天的美联储盛会，这更像是一场由政治裁判的重量级拳击赛，而非货币政策的聚会。市场已经写好了开场剧本——预计会有25个基点的降息，50个基点的传闻依然在空气中回荡——但四周的喧嚣告诉我们，这不仅仅是关于利率。这是关于谁真正掌控着世界上最强大的中央银行。
特朗普又在棋盘上摆出了一子。他的亲信斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在会议开始前的几个小时就赢得了美联储的席位。十二票决定利率，现在其中一票（可能还有两票）明显带有白宫的烙印。另一方面，丽莎·库克（Lisa Cook）依然屹立在此，虽然曾是鸽派，但能够和鹰派并立，她在特朗普试图解雇她的过程中仍然坚挺——上诉法院提醒我们，即使是总统的权力也是有限的。这里讨论的已经不是货币政策，而是一个关于权力分立的现实戏剧，每个转折都在加深人们对美联储声称的独立性如今已成为争夺资产的印象。
目前市场表现得相当冷静。亚洲股市在隔夜中攀升至新高，油价小幅上涨，交易者在模拟最新的俄罗斯炼油厂袭击，而美元则小幅波动——既没有上涨也没有大幅下跌，就像在等待鲍威尔的指示一样。这种情况不是过度兴奋，而是一种布局。投资者非常清楚，周三的降息已经成型，但真正的交易在于声明是否足够温和，以满足特朗普对“更大”救助的需求，还是美联储坚持自己的立场，保持一些弹药。
所以，价格动作就像是一支乐团在指挥落下指挥棒前屏息凝神。股市正如同急速上升的乐章，芯片和科技仍在聚光灯下，而美元则显得犹豫不决，像是一位音调破裂的独奏者。与此同时，油市在演奏自己的附曲——与美联储的降息关系不大，更关乎在需求现实将其拉回下方之前，多少供应风险能够被定价到每桶油中。
这次美联储会议并非孤立存在；这是市场物理学与政治重力的碰撞。一方面，疲软的劳动力数据和逐渐失去自信的美元指向更宽松的货币政策。另一方面，这个机构本身正被拉入政治舞台，其理事们越来越不是以学术背景为标志，而是以忠诚为名。交易者不需要相信宫殿中的阴谋才能定价风险，但他们也不能对此视而不见。撕裂的美联储将有可能导致指南针失灵，而市场对没有真正北极星的航行感到厌恶。
因此，亚洲在美联储的为期两天的盛会中，不是以盲目的乐观态度，而是以赌徒的冷静进入。骰子已经掷出——25个基点是赌场的呼叫——然而每个人都知道，特朗普正在向发牌员施压，要求更高的赔率。交易者面临的问题不是美联储是否降息，而是这场戏剧是否让市场感到安慰，还是让我们带着不安的感觉离开，意识到货币政策再也不完全是美联储可以决定的。
想象一下美联储历史上首次出现的四方投票分歧：2或3票支持50个基点，大多数投票支持25个基点降息，几位坚定的民主党人投票不变——丽莎·库克从极度鸽派转变，投下25个基点的票以报复特朗普。这不是货币政策；这是政治的壮观。
市场会立即察觉到这一点。如此撕裂的分歧告诉我们，美联储的重心已经破裂——不是一个稳定的指南针，而是房间内的政治断层线。是的，中位结果仍然是25，但光环的影响将比实际行动更为重要。
美联储日结果分布
[1.0%] 意外加息（标准普尔500 -2% 至 -4%）这是与零最接近的尾部风险。连续三个月的核心CPI同比上涨（0.30%的三个月平均，大约3.6%的年化）并不凉快，但也不足以推翻鲍威尔的关税鸽派背景。市场对此没有布局，将需要一个冲击性的通胀叙事来使其可信。
[4.0%] 保持不变（标准普尔500 -1% 至 -2%）另一个异常值。需要强劲的非农就业人口（NFP）和更高的CPI，但我们两个都没有。鲍威尔已经在杰克逊霍尔会议上将暂停框架视为临时的；此时再加倍会混淆信号，并可能适得其反。
[40.0%] 鹰派25个基点降息（标准普尔500持平至 -0.5%）转折点。通胀以较慢的速度上升，同比回到2-3%的区间——足以提供宽松的支持。但鲍威尔在发布会中可能转向鹰派，强调劳动力市场的韧性（小型企业调查，indeed的招聘情况）。这将减缓股票的上涨，并使美元不会下滑得过多。
[47.5%] 鸽派25个基点降息（标准普尔500 +0.5% 至 +1%）模式案例。劳动力市场仍然疲软，通胀被视为暂时的，美联储趋向于逐步的25个基点步骤。鲍威尔将降息框架为渐进和有条件的：非农就业疲软，通胀得到控制。股市对此表示欢迎，债券延续反弹，美元走软。
[7.5%] 50个基点降息（标准普尔500 -1.5% 至 +1.5%）广泛的结果带。这被视为恐慌时——美联储对劳动力崩溃的担忧超出承认——股票将下跌，美元剧烈波动。如果被视为务实的跟进——提前布局以防止出现负的非农就业数据——风险将上升。纯粹的双向尾部风险。对我来说，这就是小心你所wish的交易。