2025年第二季度GDP增长加速至同比3.4%（第一季度为2.9%），使上半年表现达到同比3.2%，略微超过预期。国内需求依然是支柱，消费（同比增长4.0%）和投资（同比增长5.2%）表现良好，但净出口对数字形成压力，因进口增速超过出口，旅游贡献持平。预计2025年下半年增长会适度放缓，但整体依然稳健，并受国内需求支撑，而出口依旧是阻力，加上高峰季节的旅游贡献可能保持平稳。我们将2025财年的GDP预期保持在2.8%，在强劲的2025年上半年后，风险更加平衡。
在年中略微放缓后，七月和八月的通胀数据（均为同比4.1%）与预期的减通胀路径出现一些偏差，使得年初至今的消费物价指数（CPI）上升至3.7%。压力主要还是供需驱动，食品和服务是关键因素，而能源和工业品在供应侧继续表现出相对温和的走势。到2025年底，类似的情况可能会继续存在，整体通胀水平很可能仍受需求侧因素的影响。基数效应在一定程度上会缓解通胀的势头，但我们现在预计年均通胀略高于3.5%（约0.5个百分点高于我们最初的预期）。
截至目前的财政数据显示，官方2.3%的GDP赤字目标面临风险，增值税收入未达预期，而支出，尤其是工资/养老金，在去年强劲增长后存在风险。因此，我们的基本线仍然是一些财政恶化，但预算赤字仍在马斯特里赫特标准范围内，整体财政缓冲应对潜在冲击的能力更加有限。评级机构预计在2025年下半年将继续保持观望，就像在2025年上半年一样。经过初夏的融资轮后，净融资需求基本满足，仅剩国库券的展期。收益率保持在刚超过3%的稳定水平，利差在40-50个基点之间保持稳固，这一范围预计将在2025年底前保持，基于德国国债收益率向2.50%区间漂移的基本假设。