摘要
对于报告销售没有变化的零售商来说，这并不是一个“值得记住的12月”。尽管之前的月度增长被下调，控制组销售实际上在本月轻微下降。
我们分析了虽然节假季节在如此软弱的氛围中结束，但总体假日销售（不包括汽车、汽油和餐馆）与去年相比在11月和12月增长了3.6%。虽然这比近期销售的走势略低，主要是因为一些下调修正，但与我们10月时的预测相符，当时我们就已警示年末会有疲软表现。
这份报告的疲软主要反映了一个月内的商品支出，并没有偏离我们对2026年持续消费者支出的预期。
错误的12月，且有理由相信
零售支出在12月停滞，之前的增长被下调，然而我们对消费者的看法并未受到实质性影响，原因如下：
自从我们在10月发布的年度假日销售预测以来，我们一直在提醒12月销售可能停滞。这主要是由于：
1. 销售提前到来：关税、Prime日大促等。
2. 在高价格背景下，圣诞节礼品卡的普遍存在，这些卡在兑现时计算，而不是购买时。
3. 高频信用卡数据的下降（见图表）。
因此，今天的0.0%整体和0.0%不包括汽车的销售估算，比我们预期的要低，但并不令人惊讶。
控制组销售（不包括汽车、汽油、建筑材料和餐馆）下降了0.1%，该类别上个月最初报告的0.4%增长在修正后减半至更加温和的0.2%回升。商品支出的疲软确实给我们对第四季度消费者支出的预测带来了阴影，但请记住，11月的个人收入和支出报告超出了预期，提升了我们的预期。只要服务支出的动能保持，我们并不会急于下调对第四季度的预估，尽管今天的报告毫无疑问带来了消极情绪。