美元（USD）在过去13个月中持续下跌，对人民币（CNY）的汇率首次跌破7.00，这已经是自2023年以来的最低点，因政府展望的极化预示着这一趋势的持续。
近期，美元/人民币汇率滑落至6.95以下，人民币在年初表现强劲，增强了市场对这一货币的信心。
高盛近期调整了对美元/人民币的预测，预计这一汇率将在未来保持下行走势，三个月将达到6.90，六个月后达到6.80，十二个月内达到6.70。
高盛的分析师指出，创纪录的外汇流入和出口的持续韧性是人民币对美元持续升值的原因。该行还强调了中国官方政策语调的变化，这为人民币的进一步强势奠定了基础。
鉴于美中贸易关系目前已经降温，人民币的韧性可能会在2026年及以后持续驱动升值，而在太平洋彼岸的美国，政府似乎更支持美元贬值周期。
人民币升值的图表
人民币对美元的升值速度正在加强，2025年12月的月度增长为自2024年8月以来最大。
这表明对美元/人民币的市场情绪发生了转变，过去的投机集中在人民币在与特朗普总统当选人发生贸易战时会贬值到何种程度。相反，2025年的故事是升值，人民币对美元走强，促进了进口并支持消费。
在中国人民银行（PBoC）注重稳定的背景下，防止人民币贬值的强调非常明显。最近，随着人民币在13个月内对美元升值超过5%，我们看到PBoC开始管理升值的速度。
在12月创纪录的强势期间，人民银行的逆周期因子转为负值，这表明中央银行试图抵消升值速度的加快。
值得注意的是，2025年美国与中国之间的收益率差缩小，两年期收益率差从年初的3.14个百分点降至年底的2.10个百分点，而十年期收益率差也从2.89个百分点降至2.31个百分点。
这些变化将取决于货币政策预期的变化。由于市场预计美联储将降息50个基点，PBoC将降息20个基点，收益率差仍可能有进一步缩小的空间，但可能会比2025年慢。
尽管人民银行正在试图控制人民币对美元的升值速度，但美联储似乎没有迫切的举措来减缓美元贬值的速度。
近期，美元对一篮子货币的汇率跌至四年来的最低水平，对欧元和英镑的汇率创下多年来的新低，在一周内贬值约3%。
尽管美元的挣扎引发了对其储备货币地位的质疑（这种地位长期以来支撑了美国的低借贷成本），特朗普总统似乎支持美元贬值的周期。
特朗普在1月对记者表示，较弱的美元“很好”，这表明在贬值环境中做生意变得更加容易。
尽管这一情况引发了对美元可能会对人民币贬值到何种程度的猜测，但进口成本上升的前景可能会成为一个阻力。
考虑到进口可能变得更贵和通货膨胀上升，美元的下降可能会更加明显，因为越来越多的投资者会寻找安全资产作为对冲。
“像石油或金属等商品在通胀上升时往往会变得更有价值，因为它们与实物商品挂钩，” Wealthify对通胀的影响发表评论指出。“尤其是黄金被视为在纸币贬值时的‘价值储存’。”
考虑到一月份黄金首次达到5000美元的价值，可以清楚地看出，美元的持续疲软正在损害其未来的信誉。
如果美国和中国当前的货币政策在没有明确战略变化的情况下持续下去，我们可以预计美元/人民币将继续保持在7.00以下，并在2026年底之前维持稳定下行，正如高盛所预测的那样。
人民币的升值速度是否会被人民银行进一步放缓可能是一个复杂因素，但特朗普总统明确偏好较弱的美元，这意味着外汇交易员应当为一个新的市场格局做好准备，在这个市场中，美元将退居次位。