在经历了两个季度的收缩后，德国工业产出在第四季度环比增长了+0.9%，尽管12月份出现了下降（环比-1.9%）。这一下降主要是由汽车行业导致的，但掩盖了其他大部分行业的持续改善。这些改善预计在未来几个月将加深，特别是在资本货物的新订单大幅反弹的推动下。我们认为这标志着一个新的工业周期的开始，而这一轮周期越来越依赖于国内需求。同时，出口的恢复也开始显现，12月份的数据显示良好，新的外部订单也有所回升——尽管这一反弹的力度不及国内市场。
工业生产：一个误导性的下降
工业生产（制造业、能源、建筑）在12月份出现下降（环比-1.9%），但这并不足以抹去前两个月所记录的增长（四季度/三季度+0.9%）。制造业产出在12月份进一步下滑（环比-3%），但仍然实现了0.9%的环比增长。这一下降主要受到汽车行业（环比-8.9%）和工业维护（环比-8%）的影响。相较之下，其他大多数工业领域都有所增长：交通运输设备（环比+11.1%）、金属制品（+2.4%）和电子产品（+3.1%）。建筑产出在12月份和第四季度也大幅上升（环比+3%；环比+1.9%），其中土木工程在第四季度环比增长1.7%，是自1991年系列开始以来的最佳季度表现。