欧盟中期市场更新：市场因黄金和白银的平仓而震荡；甲骨文周日晚间关于债务发行的申请引发关注。
笔记/观察
- 风险情绪在亚洲恶化，并传导至欧洲。基础资源和能源股票部门因黄金和原油的强烈抛售而表现不佳。矿业公司如艾德万采矿（Endeavour Mining）、弗雷斯尼洛（Fresnillo）和安托法加斯塔（Antofagasta）落后；防御性股票如联合利华（Unilever）和可口可乐（Coca-Cola）表现稳健。半导体板块则较弱（ASML、ASM国际、意法半导体）。
- 商品是主要的波动驱动因素。黄金价格跌至每盎司4400美元，上周曾接近5600美元；布伦特原油和WTI原油滑落至约66美元和61美元，因为美伊谈判降低了风险溢价，而OPEC+保持产量稳定。在去杠杆和提高保证金的情况下，贵金属遭遇严重抛售；基础金属也随之下跌，伦敦金属交易所铜价重回13000美元以下，因澳新银行（ANZ）提到贵金属清算的溢出效应。
- 关于甲骨文于周日宣布的债务发行存在定价错误，即450-500亿美元的2026年融资计划并非是云增长的临时桥梁，而是一个结构性重写，企业必须通过持续清算股本供应来制造信用稳定，因为CDS（信用违约掉期）紧缩。从“AI资本支出叙事”转向“AI融资叙事”是因果且按时间顺序的——星际之门（Stargate）的多GW规模、2025年9月的债券交易及随后的诉讼、CDS压力和项目融资回撤，以及2月1日董事会批准的时间表均表明，市场将其视为OpenAI期限的承销，而非资产负债表优化。关键在于，20亿美元的自营（ATM）是否能被快速吸收，以在3月中旬之前将五年CDS保持在200个基点的规制线以下，并且能以没有惩罚性让步的方式定价一只标志性的投资级债券，因为这一结果将“稀释购得投资级许可证”与“甲骨文被定价如同基础设施中的特殊情况信用”区分开。
- TTN注：一只超级大盘股详细列出近500亿美元的一年融资目标，并通过权益链接发行筹集大约一半资金（包括超大额的200亿美元自营加上强制转股）而非主要依赖债务，这是不寻常的。将整个债务部分集中到2026年初的一只投资级债券，并且没有进一步债务计划，同时没有披露战略合作伙伴，实际上依赖公共市场作为后盾，这也属于非典型。甲骨文未能为此次债务发行找到战略合作伙伴——这是一个微妙的信号，表明大型科技公司不想资助直接的云竞争对手，而现金充裕的AI巨头们则把支票牢牢放在口袋里。
- 有媒体报道称，OpenAI的最高1000亿美元计划在2025年9月首次公布，目前处于“搁置”状态，内部对英伟达（Nvidia）的怀疑，以及黄仁勋（Jensen Huang）私下贬低原始大型交易达成的可能性。随后黄表示，英伟达“肯定会”参与OpenAI当前的融资回合，但该投资“绝不是”1000亿美元——即使最终成为英伟达有史以来最大的一张支票。
- 在美国，美元在凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储主席后稳步上升，分析师指出，如果通胀风险重现，他倾向于减少资产负债表和收紧政策。美国国债收益率在季度融资更新前回落了部分周五的涨幅。
- 加密货币也跟随跨资产去杠杆趋势。比特币在剧烈下跌后跌破8万美元，强制抛售以应对保证金的呼救被认为是其崩溃的原因。
- 在英国，英国央行预计将在周四维持3.75%的利率，但关于财政紧缩风险的评论可能会对英镑施加压力。花旗策略师仍预计将从4月开始降息。会议前，英债略微下跌。在欧元区，欧洲央行预计也将维持现状；市场对近期降息风险的预期有限。
- Truflation的实时美国通胀代理指标刚刚下降至0.86%（自2020年以来的最低水平），显示出去通胀正在从租金向旅行和住宿扩展，并且食品价格逐渐降温，尽管1月的天然气批发价格冲击尚未完全传递到零售公用事业账单中，原因在于典型的定价滞后。这可能预示着官方CPI数据在2026年2月下旬/3月初将会疲软，主要的上行风险是如果1月的能源飙升出现在家庭账单中，公用事业的反弹将会延迟。
- 亚洲市场收盘走低，KOSPI表现不佳，跌幅为5.3%。欧盟指数涨0.1-0.6%。美国期货下跌0.9%到0.3%。黄金下跌3.0%，DXY上涨0.1%；商品：布伦特下跌4.3%，WTI下跌4.7%；加密货币：比特币下跌0.8%，以太坊下跌3.9%。
亚洲
- 日本银行（BOJ）1月意见总结（MPM）显示，成员们越来越担心日元持续贬值将通胀风险向上扭曲。
- 中国1月份制造业PMI（政府官方）：49.3对50.1预期（重新回到收缩区间）；非制造业PMI：49.3对50.3预期。
- 中国1月份RatingDog制造业PMI：50.3对50.0预期（第二个月扩张）。
- 日本1月最终制造业PMI：51.5对51.5初值（确认七个月以来首次扩张）。
- 澳大利亚1月最终制造业PMI：52.3对52.4初值（确认第三个月扩张）。
- 韩国1月制造业PMI：51.2对50.1前值（第二个月扩张）。
- 台湾1月制造业PMI：51.7对50.9前值（第二个月扩张）。
- 日本副首相兼内阁副秘书长尾崎表示，首相高市早苗并未强调“弱日元的好处”。
全球冲突/紧张局势
- 美国特使威特科夫（Witkoff）表示与俄罗斯特使德米特里耶夫在佛罗里达进行了富有成效的会谈。
- 乌克兰总统泽连斯基：下次美俄乌三方会议将在2月4-5日在阿布扎比举行。
欧洲
- 标普将意大利前景从稳定上调为积极；确认BBB+的主权评级。
美洲
- 众议院议长约翰逊（Johnson，R）表示对部分关门将在周二[2月3日]结束“充满信心”。
-特朗普表示，美联储主席候选人沃什可能会获得民主党的支持。
- 沃什重返美联储据称重燃了关于中央银行6.6万亿美元量化宽松（QE）交接的紧张局势。
能源
- 八个OPEC+成员确认将在3月份暂停石油生产。
发言人/固定收益/外汇/商品/勘误
指数[Stoxx600 +0.01% 于611.06，FTSE +0.09% 于10,233.11，DAX +0.40% 于24,613.96，CAC-40 +0.11% 于8,135.46，IBEX-35 +0.35% 于17,934.28，FTSE MIB +0.15% 于45,575.50，SMI +0.61% 于13,258.90，S&P 500期货 -0.56%]。
市场焦点/关键主题：欧洲指数普遍低开，并在早盘维持压力；由于商品波动，市场表现出风险规避；在保持上涨的行业中，电信和消费者可自由支配消费品表现良好；拖后腿的行业包括能源和技术；特朗普表示伊朗局势降温令石油和天然气子行业回落；即将公布的美国财报包括泰森食品、华特迪士尼和Palantir。
股票市场
- 消费品可自由支配：潘多拉（Pandora）[PNDORA.DK] +8.5%（银价下跌）。
- 金融类股：意大利联合信贷（Intesa Sanpaolo）[ISP.IT] -1.0%（财报），瑞士银行（Julius Baer）[BAER.CH] -5.0%（财报）。
- 健康护理：诺和诺德（Novo Nordisk）[NOVOB.DK] -2.0%（遭遇分析师下调评级）。
- 工业领域：NCC [NCCA.SE] +1.0%（据说正在与包括CRH Plc和海德堡材料股份公司在内的一个财团进行高级谈判，以出售其工业业务）。
- 科技领域：ASML [ASML.NL] -3.5%（关于OpenAI和英伟达之间的1000亿美元巨型交易“搁置”以及甲骨文的债务发行的报告）。
发言人
- 欧洲央行（ECB）关于企业融资准入的调查（SAFE）：在所有时间范围内，企业的通胀预期基本保持不变。
- 挪威首相斯托尔（Store）：说NATO对美国没有任何贡献是错误的。
- 伊朗外长发言人：正在审查各种外交途径。
货币/固定收益
- 在交易期间，美元对主要货币保持稳健的基调。绿back在特朗普总统宣布沃什为下任美联储主席后继续获得一些支撑。与商品相关的外汇对由于贵金属和油价最初下跌双位数，而出现了较高的波动性。
- EUR/USD于1.1860，在上周探测过关键的1.20水平后。市场关注周四的欧洲央行利率决定，预计央行将维持政策稳定。欧洲央行可能会评论强势货币对通胀路径的潜在影响。
- GBP/USD小幅上升，测试超过1.37水平。预计英国央行将在本周晚些时候维持政策稳定。
- USD/JPY接近155区间，关注即将到来的议会选举。
- 美联储走向更加鹰派的预期继续对商品市场造成压力，贵金属再次大幅下跌，尤其在欧盟开盘前。黄金和白银在亚洲交易时段大幅下挫（分别一度下跌15%和10%），但随着时段的推进有所回升。
- 10年期德国国债收益率最后报2.85%，法国10年期Oat收益率为3.44%，10年期英债收益率为4.50%，10年期美国国债收益率为4.22%；10年期日本国债收益率为2.23%。
经济数据
- (NL) 荷兰12月零售销售同比：3.0%对4.3%前值。
- (SE) 瑞典SEB房价指标：44对37前值。
- (RU) 俄罗斯1月份制造业PMI：49.4对48.1前值（连续第8个月收缩）。
- (NL) 荷兰1月份制造业PMI：50.1对51.1前值（连续第8个月扩张）。
- (DE) 德国12月零售销售环比：0.1%对0.1%预期；同比：3.2%对2.0%预期。
- (UK) 1月全国房价指数环比：0.3%对0.3%预期；同比：1.0%对0.7%预期。
- (TR) 土耳其1月制造业PMI：48.1对48.9前值。
- (CH) 瑞士12月实际零售销售同比：2.9%对1.7%前值。
- (SE) 瑞典1月制造业PMI：56.0对55.4前值。
- (TH) 泰国1月商业信心指数：49.1对49.8前值。
- (PL) 波兰1月制造业PMI：48.8对49.1预期。
- (HU) 匈牙利1月制造业PMI：49.2对52.7预期。
- (ES) 西班牙1月制造业PMI：49.2对49.9预期。
- (CH) 瑞士1月制造业PMI：48.8对47.1预期（连续第37个月收缩）；服务业PMI：53.8对51.4前值。
- (CZ) 捷克1月制造业PMI：49.8对50.6预期。
- (NG) 尼日利亚1月整体经济PMI：49.7对53.5前值。
- (IT) 意大利1月制造业PMI：48.1对48.5预期（连续第2个月收缩）。
- (FR) 法国1月最终制造业PMI：51.02对51.0初值（确认连续第2个月扩张）。
- (DE) 德国1月最终制造业PMI：49.1预期对48.7初值（确认连续第43个月收缩）。
- (EU) 欧元区1月最终制造业PMI：49.5对49.4初值（确认连续第3个月收缩）。
- (GR) 希腊1月制造业PMI：54.2对52.9前值（连续第35个月扩张）。
- (ZA) 南非1月制造业PMI：48.7对40.5前值（连续第4个月收缩）。
- (CH) 瑞士每周总视点存款（CHF）：452.7B对449.3B前值；国内视点存款：436.6B对433.6B前值。
- (UK) 1月最终制造业PMI：51.8对51.6初值（确认连续第3个月扩张）。
固定收益发行
- 暂无。
展望未来
- (RO) 罗马尼亚1月国际储备：无估计对770亿美元前值。
- (ZA) 南非1月Naamsa汽车销售同比：无估计对19.2%前值。
- (IT) 意大利1月预算余额：无估计对117亿欧元前值。
- (AR) 阿根廷1月政府税收（ARS）：无估计对16.527万亿前值。
- 05:25（EU）欧洲央行每日流动性统计。
- 05:30 德国将进行30亿欧元3个月和9个月国库券的销售。
- 05:30（NL）荷兰债务机构（DSTA）将出售20-40亿欧元的3个月和6个月国库券。
- 06:00（PT）葡萄牙12月工业生产环比：无估计对-3.0%前值；同比：无估计对0.3%前值。
- 06:00（IL）以色列将发行债券。
- 06:25（BR）巴西中央银行周度经济学家调查。
- 06:30（CL）智利12月经济活动指数（每月GDP）环比：无估计对-0.6%前值；同比：1.0%预期对1.2%前值。
- 06:45（UK）英格兰银行的布里登。
- 07:00（IN）印度公布即将举行的债券销售细节（每周五举行）。
- 08:00（BR）巴西1月制造业PMI：无估计对47.6前值。
- 08:00（SG）新加坡1月采购经理指数（PMI）：无估计对50.3前值；电子行业指数：无估计对50.9前值。
- 08:00（CZ）捷克1月年初至今预算余额（CZK）：无估计对-2907亿前值。
- 08:00（UK）每日波罗的海干散货指数。
- 08:00（ES）西班牙债务机构（Tesoro）将公布即将发行的规模。
- 09:00（FR）法国债务机构（AFT）将出售66-82亿欧元的3个月、6个月和12个月国库券。
- 09:30（CA）加拿大1月制造业PMI：无估计对48.6前值。
- 09:45（US）1月最终S&P制造业PMI：51.9预期对51.9初值。
- 10:00（US）1月ISM制造业：48.5预期对47.9前值；采购价格：59.0预期对58.5前值。
- 10:00（CO）哥伦比亚1月制造业PMI：无估计对52.6前值。
- 11:30（US）财政部将出售13周和26周国库券。
- 12:00（IT）意大利1月新车登记同比：无估计对2.2%前值。
- 12:30（US）美联储的博斯蒂克（Bostic）。
- （IT）意大利1月预算余额：无估计对117亿欧元前值。
- （AR）阿根廷1月政府税收（ARS）：无估计对16.527万亿前值。
- 15:00（US）财政季度借款预估。
- 16:45（NZ）新西兰12月建筑许可环比：无估计对2.8%前值。
- 18:00（KR）韩国1月CPI环比：0.5%预期对0.3%前值；同比：2.1%预期对2.3%前值；不含食品/能源的CPI同比：2.0%预期对2.0%前值。
- 18:30（AU）澳大利亚ANZ罗伊·摩根周度消费者信心指数：无估计对84.0前值。
- 18:50（JP）日本1月货币基础同比：无估计对-9.8%前值。
- 19:30（AU）澳大利亚12月建筑批准环比：-6.4%预期对+15.2%前值；私营部门住房环比：无估计对1.3%前值。
- 20:01（IE）爱尔兰1月制造业PMI：无估计对52.2前值。
- 22:30（AU）澳大利亚储备银行（RBA）利率决议：预计将现金利率目标上调25个基点至3.85%。
- 22:30（AU）RBA货币政策声明（SOMP）。
- 22:35（JP）日本将发行10年期JGB债券。
- 23:00（SG）MAS将发行4周、12周和36周国库券。
- 23:30（AU）RBA行长布洛克在利率决议后的新闻发布会。